Was gibt es Neues?

Seit Monaten wird die Liste der Risiken immer länger. Neben den weltweiten Handelskonflikten, ausgelöst von Donald Trump, rückt der Streit um die Flüchtlingspolitik in Deutschland und in der gesamten EU immer mehr in den Fokus. Dabei werden die wichtigen Themen wie die Situation in Italien nach der Wahl nicht ernst genug genommen. Auch Griechenland ist nicht, wie die Politiker glauben machen wollen, über dem Berg. Erst in diesem Jahr haben sie die Zahlen für ihre Staatsschulden gefälscht, wie sie schon beim Euro-Eintritt gefälscht haben.
 
Es wird in Fachkreisen längst über einen Italexit diskutiert: Wird Italien im Euro bleiben? Wird eventuell eine Parallelwährung eingeführt? Wird Italien seinen Schuldenberg von über 2.300 Mrd. Euro bezahlen? Politiker der Lega haben kürzlich einen Schuldenverzicht der EZB von 250 Mrd. Euro ins Spiel gebracht. Deutschland ist der Hauptgläubiger. Werden die Forderungen nach einem Schuldenerlass nicht erfüllt, könnten sie mit einem Referendum über den Austritt aus der Währungsunion drohen, was bereits im Wahlkampf ein Thema war.
Das reale Prokopfeinkommen der Italiener stagniert seit 20 Jahren; sogar Griechenland schneidet besser ab, während es in Deutschland seit 20 Jahren fast kontinuierlich steigt. Ursache für die schlechten Zahlen ist das schwache Wirtschaftswachstum in Italien, das sogar hinter dem Griechenlands zurück bleibt. Trotz der Schulden von ca. 130% will Italiens neue Regierung ein Grundeinkommen einführen und die Steuern senken. Das würde zusätzliche Kosten von etwa 100 Mrd. Euro und 6% bis 7% der Wirtschaftsleistung ausmachen. Außerdem muss Italien in den kommenden Jahren ca. 200 Mrd. Euro jährlich an fälligen Anleihen über den Kapitalmarkt refinanzieren. Wie ist das zu schaffen? Wenn dann die Zinsen steigen würden, wäre es fatal. Die Notenpresse wird deshalb für Italien immer wichtiger. Das italienische Drama ist also noch längst nicht ausgestanden. Die Probleme sind wesentlich größer als bei Griechenland. Italien hat die Eurokrise jetzt wieder massiv zurückgebracht. Wir hatten dieses Thema bereits in den Marktberichten Januar und August 2016 sowie Januar 2017 und April 2018 dargelegt.
 
Sonderzölle auf Stahl, Aluminium und Autos treffen die Wirtschaft hart. Wenn sich der Streit um Zölle und Gegenzölle weiter aufschaukelt, führt der Weg in eine Eskalation mit weitreichenden Folgen für den Welthandel. Die Wirkung des Streits auf die Stimmung an den Märkten ist immer stärker zu spüren. Der DAX hat seit Januar bis zum Tief im Juni bereits über 1.300 Punkte verloren, was mehr als 9% entspricht. 
Was viele nicht wissen: Der DAX gehört nur noch zu 15,9% deutschen Investoren und ist damit von ausländischen Investoren abhängig!
 
Ein schwacher Euro bzw. starker US-Dollar ist eine gute Konjunkturstütze für Europa und kompensiert ein wenig die negativen Auswirkungen des Zollstreits mit USA. Der Ausbruch nach unten aus der Konsolidierung deutet auf eine weitere Euroschwäche hin. Bis jetzt sind es seit dem Hoch von 1,25 im Februar ca. 8% auf 1,15.
 
Wir dürfen nicht nur auf die Gewinner der Vergangenheit setzen, sondern sollten die Gewinner der Zukunft suchen. Bei so stark gefallenen Aktienkursen gibt es oft Schnäppchen bei weit unterbewerteten Unternehmen – man muss nur den Mut haben, bei schlechten Nachrichten in solche Werte zu investieren. Wir haben bereits in einige Werte mit mehr als 20% unter den Höchstkursen investiert und rechnen bis Jahresende mit höheren Kursen.  Die Stimmung bleibt jedoch auch im Juli angespannt, erweist sich doch der von den USA angezettelte Handelskonflikt als größte Belastung. Auch der unsägliche Streit zwischen Merkel und Seehofer trägt nicht zur Stimmungsverbesserung in Deutschland/Europa bei. Wir müssen die nächsten Monate mit weiteren starken Schwankungen rechnen.
 
Anleger sollten sich angesichts der weltweiten Verschuldung jedoch vor Augen halten, dass wir heute die größte Finanzblase aller Zeiten im Anleihebereich und nicht bei Aktien haben. Aktien sind langfristig, weil Sachwerte, immer noch die beste Möglichkeit zum Kapitalerhalt. Geldwerte sind nur bedrucktes Papier.
 
Derzeit sehen wir eine deutliche Unterbewertung von Value zu Growth. 
 

Finanzielle Probleme lassen sich am besten mit anderer Leute Geld regeln.
( Jean Paul Getty )