Unsere Meinung

31.07.2020 - Wir sehen momentan gefühlt täglich neue Kursrekorde bei Technologieaktien und auf der anderen Seite negative Rekorde bei den Volkswirtschaften. Wie passt das zusammen? Nach ereignisreichen Wochen dürfte nun zwar etwas Ruhe einkehren – die Infektionszahlen können aber schnell die Herrschaft über die Märkte zurückerobern.
 
Die aktuelle Situation für Welt und Wirtschaft ist so komplex wie nie zuvor – und für die Märkte ist bzw. wird die Situation noch undurchschaubarer, wenn man sich die unterschiedlichen Quartalszahlen der Unternehmen und die Reaktion der Märkte dazu ansieht. Die schlechtesten Teile dieser Nachrichten kamen dabei wieder aus den Volkswirtschaften und vom Robert-Koch-Institut. So erlebte (nicht nur) Deutschland den heftigsten Einbruch der Wirtschaft überhaupt und die Nachrichten um die Neuinfektionen werden auch von Tag zu Tag schlechter.
 
Die Wirtschaft im historischen Vergleich
Die Corona-Krise hat die Konjunktur in der Eurozone im zweiten Quartal 2020 so stark einbrechen lassen, wie noch nie zuvor seit Beginn der Erhebung 1995. 15 Jahre Konjunkturgeschehen wurden innerhalb von nur zwei Quartalen quasi zu Nichte gemacht. Aus den USA kamen noch schlechtere Nachrichten: Hier brach die Wirtschaft um 32,9% im Vergleich zum Vorjahr ein. Das war der tiefste Einbruch in einem Vierteljahr seit Beginn der Aufzeichnungen.
 
Eine neue Jahrhundertrevolution
Neben den historisch schlechten Makro-Zahlen klingen die Rekordergebnisse der großen Technologie-Konzerne umso absurder und belegen eindrucksvoll den Wandel unserer Welt seit Covid-19. Der Wandel zu Digitalisierung und Nachhaltigkeit der vergangenen Jahre lässt sich selbst durch epochale Krisen nicht aufhalten, sondern hat sich eher noch beschleunigt. In dieser Zeit wird vielen Unternehmen zunehmend bewusst, wie essenziell wichtig die richtige Positionierung in dieser Zeit des Wandels ist. Wie zu Anfang des 19. Jahrhunderts, als die industrielle Revolution zu einer weltweit tiefgreifenden und dauerhaften Umgestaltung der wirtschaftlichen und sozialen Verhältnisse geführt hat. Für Anleger bedeutet die Erkenntnis der vergangenen Wochen und Monate, dass das Depot strategisch angepasst werden muss.
 
Infektionszahlen statt Unternehmenszahlen
Mit zunehmend schlechteren Nachrichten über die Corona-Lage gilt besondere Vorsicht, weil eine weitere Eintrübung der Nachrichtenlage die Märkte schnell nach unten schicken kann. Andere Nachrichten werden im Angesicht der Neuinfektionen dann in den Hintergrund treten. Die Sorge vor einer zweiten Welle dürfte in den kommenden Wochen wie ein Damoklesschwert über den Finanzmärkten schweben. Die Zahl der Neuinfektionen wird dann zum Taktgeber an den Börsen.
 
An Gold führt kein Weg vorbei
Neben steigenden Corona-Zahlen und Börsenkursen sticht vor allem die weiterhin rasante Entwicklung des Goldpreises hervor. Die nicht ausgestandene Pandemie, Schuldenberge und Nullzinsen sowie der Streit zwischen den USA und China treiben den Preis für die Feinunze in Richtung 2.000 US-Dollar – und es gibt genügend Gründe dort nicht lange Halt zu machen. Bei technischen Rückschlägen in Regionen von 1.800 US-Dollar je Feinunze gilt das Edelmetall heutzutage schon als „Schnäppchen“ auf dem Weg nach oben.
 
Eine wahrlich verrückte Welt…
 
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06.07.2020 - Die Welt hat sich dramatisch verändert und doch sind wir uns sicher: Die Wirtschaft wird sich erholen und die (Finanz)Welt wird diese Krise überstehen. Aber die Corona-Krise enthüllt eben auch gerade, wie schwierig das Zusammenspiel von Politik, Wirtschaft und Ethik ist. Die aktuelle Pandemie führt uns vor Augen, wie fragil die Welt ist und welchen Wert das Thema Nachhaltigkeit besitzt. Nicht nur die Politik, sondern auch die Wirtschaft muss vor allem den Menschen und seine Sorgen ernst nehmen.
 
Negativbeispiele gefällig?
 
Die deutschen Autobauer wollten eine Kaufprämie für alle Autos. Ein Großteil der Verbraucher in Deutschland wollte eben dies nicht. Und glücklicherweise ist die Politik nicht von der deutschen Auto-Lobby in die Knie gegangen. Gut so! Damit rächt sich eindrucksvoll, dass die deutsche Industrie die Elektromobilität vollkommen verschlafen hat. Im vergangenen Jahr wurden in Deutschland gerade einmal 63.000 reine Elektroautos und 240.000 Hybride verkauft. Mehr als 91 Prozent der Neuwagen waren immer noch klassische Diesel und Benziner.
 
Zwar gehen alle Autobauer gerade in eine Elektro-Werbeoffensive, aber es fehlt dem Verbraucher, der tiefer in die Materie einsteigt, bei den deutschen Autobauern vor allem der Nachweis der Ernsthaftigkeit des Umgangs mit dem Thema Elektromobilität. Von der bis Ende 2021 befristeten Prämie für Stromer werden daher vor allem ausländische Kleinwagenhersteller und der amerikanische Weltmarktführer profitieren.
 
Szenenwechsel: Als ein rasant wachsender Zahlungsdienstleister aus einem Vorort bei München vor zwei Jahren die Commerzbank aus dem Dax verdrängte, gab es Beifall in Hülle und Fülle. Die deutsche Finanzbranche bekam mit diesem „zeitgemäßen digitalen Geschäftsmodell“ endlich Antrieb aus dem eigenen Land, denn die angestammten deutschen Banken hatten den Trend von Onlineshopping und Smart-Payment komplett verschlafen. Und im DAX stand nun neben der SAP-Aktie endlich ein zweiter Player für digitale Technologie aus Deutschland. „Dieser Finanzkonzern“, so lobten Analysten damals „kann es mit den ganz Großen aus dem Ausland aufnehmen“. Dieser Traum ist erst einmal ausgeträumt.
 
Nach einer beängstigenden Kursrally sucht der Absturz seinesgleichen. Der ehemalige DAX-Liebling hat inzwischen Insolvenzantrag gestellt und die Aktie 95% ihres Wertes verloren. Die Wirecard-Krise ist keineswegs nur ein Bagatellschaden. Der gesamte Finanzplatz Deutschland steht damit (zurecht) in der Kritik. Es ist ein massiver Schaden an der Glaubwürdigkeit von Unternehmern, Prüfern und letzten Endes eben an dem Meschen – egal ob Anleger, Mitarbeiter oder Verbraucher.
 
Zeit aufzuwachen!
 
Im Weg aus der Krise sehen wir einen umfassenden Wandel, denn um zukünftig erfolgreich zu sein, reicht es unseres Erachtens nicht mehr aus, möglichst hohe Gewinne zu erzielen. Die Unternehmen müssen beweisen, dass sie gesellschaftlich und sozial mit Verantwortung handeln und das Thema Nachhaltigkeit mit der nötigen Ernsthaftigkeit angehen und umsetzen.
 
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27.05.2020 - Die deutsche Wirtschaft rutscht in eine Rezession: Auf Seiten der Unternehmen sind sowohl der Absatz im Inland als auch die Exporte drastisch eingebrochen. Unternehmensinvestitionen sind gefühlt nicht mehr vorhanden. Der Privatkonsum kommt nicht wie erhofft in Gang. Viele Bürger und Unternehmer haben existenzielle Sorgen und halten sich zurück.
 
Der Einbruch des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im ersten Vierteljahr um 2,2% war der stärkste Rückgang im Quartalsvergleich seit der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise 2008/2009. Die Auswirkungen der Pandemie sind damit bereits für das erste Quartal 2020 gravierend. Der Lockdown ab Mitte März zur Eindämmung der Pandemie bremste ebenso den Privatkonsum. Die Konsumausgaben der Verbraucher brachen im ersten Vierteljahr um 3,2% gegenüber dem Vorquartal ein. Der Export von Waren und Dienstleistungen verringerte sich im ersten Quartal um 3,1%.
 
Nach Einschätzung von Ökonomen ist im zweiten Quartal ein noch stärkerer Einbruch zu erwarten. "Die Wirtschaftsleistung dürfte nochmals erheblich niedriger ausfallen als im Durchschnitt des schon gedrückten ersten Vierteljahres", hieß es im Monatsbericht der Deutschen Bundesbank. Dennoch hat sich die Stimmung deutscher Unternehmen wieder etwas aufgehellt. Wie das Münchner Ifo-Institut mitteilte, stieg der Geschäftsklima-Index im Mai um 5,3 Punkte auf 79,5 Zähler. Der Anstieg erfolgt von einem Rekordtief aus. Die ersten Lockerungen der Corona-Beschränkungen sorgten indessen für einen Hoffnungsschimmer, denn obwohl die befragten Unternehmen die aktuelle Lage etwas schlechter einschätzten, wurden die Aussichten für das kommende halbe Jahr spürbar besser bewertet.
 
Die Corona-Krise hatte und hat dramatische Auswirkungen auf die Wirtschaft und der Weg zur Normalisierung wird für die Realwirtschaft kein Sprint, sondern ein Marathon werden. Leistungssteigernde Maßnahmen sind zur Bewältigung der Folgen der Pandemie nötig bzw. erwünscht und werden gerade vom „Dr. Staat“ verordnet. Neben allen Europäischen Hilfsprogrammen, greifen die Staaten – allen voran Frankreich und Deutschland für ihre (Schlüssel)Branchen wie Airlines und Autobauer tief in die Tasche. Und in dieser Woche berät die Koalition über weitere 100 Milliarden Euro zur Stärkung der deutschen Konjunktur. Das es kommt ist sicher…
 
Das sind natürlich alles Nachrichten, die positiv stimmen. Denn diese Stabilisierungs- und Konjunkturprogramme darf man nicht unterschätzen. Die Wirkung in der Realwirtschaft wird sich aber erst im Jahr 2021 oder gar 2022 zeigen – verbunden mit der spannenden Frage „ob man dann irgendwann“ wieder das Vorkrisenniveau erreicht?
 
Die Börsen jedenfalls interessiert dieser Marathon nicht, sie haben in den letzten Wochen einen Sprint eingelegt. Nehmen sie alle heutigen und zukünftigen Hilfs- und Konjunkturprogramme vorweg? Die Rezession scheint ihren Schrecken bei den Börsianern verloren zu haben, denn die Kurse steigen momentan gefühlt täglich nach dem „Prinzip Hoffnung“. Gleichzeitig hat sich das gesamte Umsatzniveau an den Börsen seit dem Tief zwar leicht erholt, doch – man beachte – es liegt immer noch nur rund bei der Hälfte des letztjährigen Durchschnitts!
 
Auch wir hoffen natürlich, dass die Pandemie schrittweise ihren Schrecken verliert und die Welt wieder in den Normalmodus umschalten kann. Einzig beim Tempo, welches die Börsen aktuell vorlegen, reiben wir uns etwas die Augen.
 
Deshalb befassen wir uns an dieser Stelle mit dem Altmeister der Börse, André Kostolany:
 
"Ein Mann geht auf der Straße spazieren. Er hat einen Hund dabei. Und wie sich Hunde verhalten, läuft er vor und kommt wieder zu seinem Herrchen zurück. Dann läuft er wieder vor und sieht, dass er zu weit gelaufen ist, und kommt wieder zurück. Das nächste Mal bleibt er hinter seinem Herrchen zurück. Jetzt sieht er, dass sein Herrchen ihm schon voraus ist und rast wieder vor sein Herrchen. So geht es die ganze Zeit. Während der Mann schön langsam einen Kilometer zurückgelegt hat, ist der Hund vor und zurück gerast und hat vier Kilometer zurückgelegt. Der Mann ist die Wirtschaft und der Hund ist die Börse."
 
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06.05.2020 - Ist es überhaupt möglich eine Wirtschaft von heute auf morgen abzuschalten und dann einfach wieder einzuschalten? Seit rund 6 Wochen leben wir mit Einschränkungen in einem nie für möglich gehaltenen Umfang. Es kann nur gerätselt werden, wie es weitergeht. Selbst die renommiertesten Ökonomen wagen derzeit keine belastbaren Prognosen. Und es wird auch wohl noch Monate dauern, bis die Entspannung sichtbar und fühlbar wird. Von der früheren Normalität was Urlaub und Reisen angeht, werden wir aber auch dann noch weit entfernt sein.

Der Lockdown hat allein Deutschland bisher ca. 130 Milliarden Euro gekostet. Deutschland federt den Abbau von Arbeitsplätzen über die Kurzarbeiter-Regelungen ab. Die Zahlen von Anfang der Woche sprachen mit 4 Mio. Menschen in Kurzarbeit ebenfalls eine deutliche Sprache. Zum Vergleich: Im März/April 2009, also zum Höhepunkt der Rezession nach der Finanzkrise, lag diese Zahl bei knapp 1,5 Mio. In anderen Ländern/Regionen sieht die Lage nicht viel besser aus. Überall auf der Welt werden die Volkswirtschaften mit ähnlichen Entwicklungen konfrontiert.

Der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses rechnet mit einem Einbruch der US-Wirtschaft um 40% in einer auf das Jahr hochgerechneten Darstellung. Die Arbeitslosenquote könnte dabei auf ca. 16% explodieren. Die US-Regierung unter Präsident Trump sieht sich vor diesem Hintergrund gefordert, neben den bereits verfügten massiven Maßnahmen zusätzliche Initiativen zu starten. Die US-Regierung wird weiter klotzen. Sie muss es auch, da das US-System eben keine Merkmale einer sozialen Marktwirtschaft hat. Wie glücklich dürfen wir uns also in Europa und vor allem in Deutschland schätzen!

Während viele Menschen mit Jobverlust und daraus resultierenden Zukunftsängsten zu kämpfen haben und zurecht die häufig prekären Umstände in Gesundheits- und Sozialsystemen (GB, USA) kritisieren, haben die Kapitalmärkte begonnen, die Unternehmen wahrzunehmen, die die Krise nicht nur überstehen, sondern vermutlich als Gewinner aus ihr hervorgehen. Nach den ersten hektischen Reaktionen an den Börsen werden jetzt wieder täglich die aktuellen Ergebnisse und Prognosen der Firmen in der Berichtssaison eingepreist.

Es wird wohl - frei nach Darwin - eine Marktbereinigung geben, in der die Starken gestärkt überleben und die Schwachen zurückfallen oder den Markt verlassen. Am Ende ist es dann wie immer, es gibt Gewinner und Verlierer von Krisen. Umso wichtiger ist in dieser Zeit, dass wir unsere Investments auf ihre Krisenresistenz prüfen.

Auswirkungen auf den Ölpreis
Auch der Ölmarkt wurde von der abgeschalteten Wirtschaft mit voller Wucht getroffen, da über 60% der Ölnachfrage vom Transportsektor stammt. Es kam teilweise zu kuriosen Situationen, da keiner kurzfristig die überschüssigen Ölmengen abnehmen und lagern wollte. Erstmals wurde ein negativer Ölpreis an der Börse festgestellt.

Sobald bei den Airlines und im Verkehrswesen der Betrieb wieder anläuft, müssen sich diese die benötigten Treibstoffe sichern und per Termin kaufen. Dies wird den Ölpreis wieder stabilisieren. Die Ölproduzenten benötigen einen Preis über 50 US-Dollar je Barrel, um zu überleben. Selbst Saudi-Arabien muss jetzt schmerzhafte Maßnahmen gegen die Geldnot beschließen. Das einst im Geld schwimmende Königreich muss ein Haushaltsloch von über 9 Milliarden US-Dollar schließen.

„Am Ende wird alles gut werden und wenn noch nicht alles gut ist, dann ist es noch nicht am Ende.“ (Oscar Wilde)
 
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31.03.2020 - Mit der neuen Zeitrechnung seit Corona haben wir erhebliche Herausforderungen für unser Gesundheitswesen, unser Wirtschaftssystem und für unser gemeinsames Zusammenleben zu bewältigen. Nur in den unnormalen Zeiten, während echter Krisen, werden Maßnahmen und Umstände alltäglich, die ansonsten undenkbar erscheinen. Vor drei Wochen noch als „utopisch“ abgestempelt, sind extreme Maßnahmen heute alternativlos. Prozesse, die sich in normalen Zeiten schier unendlich hinziehen, bekommen plötzlich eine Dynamik, welche uns als Betrachter und Betroffene, sprachlos machen. Ausgangssperren, Grenzschließungen zu den Nachbarländern und konzertierte finanzielle Hilfsmaßnahmen ungeahnten Ausmaßes – alles Dinge, die vor Kurzem noch niemand auszusprechen gewagt hätte.

Was uns alles noch bevorsteht, kann heute niemand mit Sicherheit (vorher)sagen. Aber in unserem Berufsleben haben wir für unsere Kunden bereits viele heftige Stürme überlebt und gemeistert, den 1987er-Crash, das Platzen der New-Economy-Blase 2000, den 11. September 2001 und seine Folgen, die Finanzkrise 2008, die Eurokrise 2011 und jetzt die Corona-Pandemie.

Wichtig dabei ist: Auch diese Krise ist temporär. Es gibt eine Zeit nach dem Coronavirus-Schock. Irgendwann, in mehr oder weniger ferner Zukunft, werden Wirtschaft und Börsen diesen Sturm überstanden haben, Unternehmen und Branchen wieder eine realitätsnahe Bewertung erfahren und nicht Übertreibungen unterliegen, die einen jahrzehntelangen Stillstand oder Insolvenz ganzer Branchen unterstellt.

Die Wirtschaftsweisen
Der Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung geht in seinem aktuellen Sondergutachten davon aus, dass die Corona-Krise massive Folgen haben wird und erwartet einen beispiellosen Einbruch der Wirtschaft, aber eben keinen völligen Absturz.

Die Auswirkungen des Corona-Schocks auf die deutsche Wirtschaft wird dabei in drei Szenarien skizziert: Allen dreien ist gemein, dass die Krise die sich abzeichnende konjunkturelle Erholung im ersten Quartal „abrupt“ unterbrochen habe und eine Rezession im ersten Halbjahr nun „nicht zu vermeiden sein wird“. Wir gehen hier nur kurz auf die unseres Erachtens zwei wahrscheinlichsten Szenarien ein:
Im „Basisszenario“ rechnen die Gutachter mit einem BIP-Rückgang von 2,8% in diesem Jahr. Dies trete ein, wenn die Maßnahmen zur Eindämmung der Virus-Epidemie rasch griffen und sich die wirtschaftspolitische Lage über den Sommer wieder normalisiere. Für das Jahr 2021 gehen sie dann von einem Plus von 3,7% aus.

Sollten allerdings die gegenwärtigen Maßnahmen länger als derzeit geplant aufrechterhalten werden, ist im sogenannten „Risikoszenario V“ mit einem deutlich größeren Einbruch der Wirtschaftsleistung zu rechnen. In diesem Szenario erwarten die Gutachter einen BIP-Rückgang von 5,4% in diesem Jahr. Für das Jahr 2021 gehen sie dann jedoch auch von einem Plus von 4,9% aus.

Die Welt rückt zusammen
Die G20-Staaten haben den Ernst der Lage erkannt und sich dazu verpflichtet, “alles zu tun, was nötig ist, und alle verfügbaren politischen Instrumente zu nutzen, um den wirtschaftlichen und sozialen Schaden zu minimieren, das globale Wachstum wiederherzustellen”. Finanzminister und Zentralbanker sollen zusammenarbeiten, dabei unterstützen die G20 alle getroffenen Maßnahmen.

Das Statement enthält interessanterweise auch eine Aussage zum internationalen Handel, der natürlich in erster Linie auf den Bedarf in der Krise abzielt, aber dennoch bekräftigt die G20 ihr Ziel, ein freies und stabiles Handels- und Investitionsumfeld zu schaffen. Schließlich werde in dieser Krise überdeutlich, wie wichtig barrierefreier Handel in dieser globalisierten Welt ist. Es ist offensichtlich bei allen angekommen, dass alle im gleichen Boot sitzen und nur gemeinsam die weltweite Krise überwunden werden kann.

Die Hoffnung auf einen Silberstreifen am Horizont ist also gerechtfertigt.
 
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