Unsere Meinung

02.03.2020 - Im Laufe der letzten Februar Woche sind an den Aktienmärkten nicht nur die Gewinne seit Jahresbeginn verloren, vielmehr haben sich die Märkte nun in einen ausgeprägten Korrekturmodus begeben.
 
Dabei ist nicht die Tatsache, dass etwas Derartiges passiert, für uns alle neu – schließlich sind Korrekturen an den Märkten in den vergangenen Jahren immer wieder, zuletzt im Jahr 2018, vorgekommen – es ist die Geschwindigkeit, die diese Entwicklung so schmerzhaft macht. In diesem Tempo haben die Aktienmärkte in den vergangenen 40 Jahren nicht mehr korrigiert. Der Schmerz ist für jeden spürbar, für den Privatanleger genauso wie für den institutionellen Investor.
 
Die Erkenntnis, dass sich der Virus rasant über die ganze Welt ausbreitet, also nicht auf China begrenzt bleibt, hat diese Bewegung an den Märkten ausgelöst. Behörden können die Fragen zum Virus nicht beantworten, weder Gegenmittel oder ein Impfstoff sind kurzfristig in Sicht. Die weltweite Unsicherheit wird von Schlagzeilen täglich neu geschürt bzw. verstärkt. Schließungen von Fabriken und Büros, Absagen von Großveranstaltungen und Messen sind die Folge. Es kommt daher zwangsläufig zu Produktionsausfällen, Umsatzeinbußen und Ertragsrückgängen. Anfangs hat man das Problem mehr oder weniger auf die Achse China-Europa reduziert. China ist nicht nur ein wichtiger Produktionsstandort, sondern auch Absatzmarkt für die europäische und insbesondere deutsche Wirtschaft. Der Virus breitet sich aber – bedingt durch die Globalisierung – weltweit aus und wird damit auch zum weltweiten Problem.
 
An den Börsen spiegelt sich das wider: Aktuell wird praktisch alles verkauft, Aktien wie Unternehmensanleihen. Durch die Wellen von Verkaufsorders gerät das Verhältnis von Angebot und Nachfrage aus dem Lot. Verstärkt wird diese Entwicklung durch die Algorithmen, die auf sinkende Kurse mit noch mehr Verkäufen reagieren.
 
Aus Sicht der Investoren sind die nachhaltigen Implikationen auf die wirtschaftliche Entwicklung entscheidend. Sind die wirtschaftlichen Verwerfungen, die wir aktuell beobachten, einfach nur in das zweite oder dritte Quartal verschoben oder gehen sie darüber hinaus? Aufgrund der historischen Vorbilder aus den Jahren 2002, 2008/2009, 2011 und 2018, wird es eine schnell wachsende Bereitschaft von Notenbanken und Regierungen geben, der aktuellen Entwicklung aktiv entgegenzutreten – was z.B. an der aktuellen Entscheidung der amerikanischen Notenbank den Leitzins um 0,5% zu senken schon abzulesen ist.
 
Was tun wir: 
Wir spekulieren nicht, wir investieren. Dieser Unterschied ist entscheidend. Schließlich wissen wir, dass Aktien auf kurze Sicht extrem fallen können, sie auf lange Sicht aber eben überlegene Renditen erzeugen. Es braucht sicher keine hellseherischen Fähigkeiten, wenn wir heute der Meinung sind, dass mindestens das erste Halbjahr mit negativen Vorzeichen enden wird. So lange aber die Geschäftsmodelle der Unternehmen, in die wir investieren, keinen irreparablen Schaden erleiden, werden Investoren nach dem unvermeidlichen Abebben der Epidemie wieder anfangen zu kaufen.
 
Unser über die letzten 25 Jahre gewachsenes, stabiles Nervenkostüm schützt uns aber vor falsch oder nicht begründeten Handlungen. Panik ist also fehl am Platz. Unsere Depots mit einer breit angelegten Streuung zeigen daher auch bei der augenblicklichen negativen Börsenentwicklung ihre Stärke. Wir haben die Aktienquoten reduziert und die Liquidität erhöht. Diese Liquidität wird in Schwächephasen eingesetzt. Und unsere in der Vergangenheit schon hohe Rohstoffquote, wird tendenziell erhöht - als „Fels in der Brandung“…
 
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31.01.2020 - Auf dem Weltwirtschaftsgipfel in Davos wurde über das Thema Klima lebhaft diskutiert. Doch echte Lösungen oder konkrete Vorschläge zur drastischen Reduzierung des weltweiten CO²-Ausstoßes gab es nicht, zumal die USA mit dem herrschaftlichen Auftritt ihres Präsidenten keine Notwendigkeit sehen an Ihrer Einstellung etwas zu ändern.
 
Das Thema Brexit ist an den Märkten abgehakt. Europas Wirtschaft hat sich seit drei Jahren vorbereitet und Großbritannien verlässt nun nach 47 Jahren die EU. Wie sich die Beziehungen der EU und Großbritannien weiterentwickeln, wird die Zukunft zeigen...
 
Der Corona Virus hat die Finanzmärkte fest im Griff. Angst und Verunsicherung trüben momentan den Blick auf fundamentale Daten der Unternehmen. Auf dem derzeitigen Niveau und mit den Kursgewinnen der vergangenen Monate sind die Märkte allerdings auch anfälliger geworden für Korrekturen und haben nur auf einen Anlass gewartet. Wie uns aber die Vergangenheit gezeigt hat, dauern diese Phasen der Unsicherheit nicht ewig an und die Fundamentaldaten gewinnen früher oder später wieder die Oberhand. Unklar ist derzeit noch in wie weit der Corona Virus das Wirtschaftswachstum im Jahr 2020 reduzieren wird. Dies hängt von der Dauer und den notwendigen Maßnahmen gegen das Virus ab und ist noch nicht absehbar. Experten gehen derzeit von einer Verringerung der Wachstumsrate in China von 1% aus, was sich natürlich auch auf das Weltwirtschaftswachstum auswirkt. Dies macht auch eine Zinssenkung durch die US-Notenbank in den nächsten Monaten wahrscheinlicher.
 
Mitten in der Coronavirus-Krise kommt China den USA im Handelsstreit einen weiteren Schritt entgegen. Peking kündigt an Strafzölle auf US-Waren ab Mitte Februar zu halbieren. Wie werden die USA reagieren, weise oder hochmütig? Apropos hochmütig: Das Amtsenthebungsverfahren gegen Trump ist erwartungsgemäß durch die Mehrheit der Republikaner im Senat gescheitert und der Präsident twitterte königlich „Dies ist der Sieg des Landes über den Impeachment-Scherz“.
 
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15.01.2020 - Nach einem enttäuschenden Vorjahr ging es an den meisten internationalen Finanzmärkten 2019 kräftig nach oben. Die unverändert hohe Liquidität sowie Anleihen mit Negativzins machten die Aktienanlage attraktiv und alternativlos. Der Brexit stand zwar medial weiter im Fokus, aber inzwischen ist ein geordneter Abschied der Briten an den Börsen eingepreist. Am deutschen Aktienmarkt bescherte der DAX den Anlegern mit einem Plus von mehr als 25% ein sehr gutes Börsenjahr.

Die meisten Störfeuer kamen immer wieder durch Kurznachrichten, direkt aus der Hand des amerikanischen Präsidenten. Auch seine Aktionen im Handelskrieg mit China ließen immer wieder aufhorchen und verunsicherten dadurch die Märkte vor allem in den Schwellenländern.

Donald Trump dürfte auch im neuen Jahr wieder den Takt an den Finanzmärkten vorgeben, denn er will wiedergewählt werden. Die US-Präsidentenwahl wird Trumps handeln maßgeblich bestimmen und dies kann zu einer Achterbahnfahrt an den Märkten führen. Für 2020 ist daher aufgrund der Vielzahl von Einflussfaktoren mit keinem klaren Trend, aber mit erhöhten Schwankungen an den Kapitalmärkten zu rechnen.

Der Konjunkturausblick für 2020 zeigt mit einer IWF-Prognose von 3,4% ein besseres Wachstumsbild und einen Silberstreif am Horizont. Das ist nicht viel, aber genug, um an den Finanzmärkten für Ruhe zu sorgen und die Rezessionsängste zurückzudrängen. Lediglich die Konjunktur in den USA zeigt nachlassende Dynamik und es darf mit einer Reihe von Zinssenkungen gerechnet werden, auch wenn einige Mitglieder der US-Notenbank von einer sanften Landung der Konjunktur ausgehen. Die US-Notenbank wird bei einer konjunkturellen Eintrübung reagieren müssen. Im letzten Jahr ging die Kapazitätsauslastung in den USA von 79,6% auf 76,7% zurück, was unter anderem auf die Produktionsausfälle bei Boeing zurückzuführen ist.
 
Sind die Aktienmärkte inzwischen überbewertet?
Pauschal lässt sich dies nicht beantworten. Die europäischen Aktien sind nach wie vor im Vergleich zu den US-Aktien unterbewertet. Auch bei den Schwellenländern sehen wir nach wir vor Chancen. Wir glauben nicht, dass die Märkte derzeit überzogene Bewertungen eingepreist haben. Sollte es wie angekündigt kurzfristig zu einem Handelsabkommen zwischen Washington und Peking kommen und sich die Stabilisierung der chinesischen Konjunktur fortsetzen, könnten die Aktienkurse in Asien 2020 davon profitieren.

Trotz aller Risiken dürften die Anleger aufgrund mangelnder Alternativen an Aktien festhalten. Die Anlageklasse Aktie ist nach wie vor gegenüber allen anderen liquiden Anlagemöglichkeiten ausgesprochen attraktiv. Jedoch bleiben die Märkte weiterhin anfällig für größere Schwankungen aufgrund tagesaktueller Ereignisse. Das A und O bleibt eine breite Streuung des Aktienportfolios.

Die Zentralbanken sind beim Gold weiterhin auf der Käuferseite. Die jährliche Goldproduktion reicht nicht aus, um die Goldnachfrage zu decken, es besteht also ein Nachfrageüberhang. Gold dient weiter als Baustein zur Stabilisierung des Portfolios, eventuelle Preisrückgänge können als Einstiegsgelegenheit genutzt werden. Silber ist in der historischen Betrachtung nach wie vor im Verhältnis zum Gold unterbewertet und der Anteil im Depot sollte in Schwächephasen weiter ausgebaut werden.

Für langfristig orientierte Anleger lohnt sich über ein Investment in nachhaltige Anlagen nachzudenken. Die beachtenswerte Studie einer Bank kommt zu dem Ergebnis, dass Aktien von Unternehmen, über die bezüglich Umweltschutz positiv berichtet wurde, in den vergangenen zwölf Jahren eine deutlich bessere Wertentwicklung zeigten als der Gesamtmarkt.

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25.11.2019 -

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01.11.2019 - Nicht unerwartet ist der DAX Anfang Oktober abgetaucht. Wir hatten das bereits in unserem letzten Marktkommentar prognostiziert. Ursache sind die schwachen Konjunkturdaten aus der Eurozone. Auch der sehr schwache Einkaufsmanagerindex für die Industrie in USA haben dazu beigetragen. Die Rezessionsängste nehmen zu. Die US-Wirtschaft schwächelt, was aufgrund der Trumpschen Aktionen zu erwarten war.

Die Handelskonflikte der USA mit China und jetzt auch mit Europa hinterlassen im verarbeitenden Gewerbe tiefe Spuren. Die Strafzölle verteuern die US-Waren für die Verbraucher und lassen die Arbeitslosenquote steigen. Es wird in den nächsten Monaten nicht besser. Trump wird die Quittung für sein Handeln erhalten und die US-Verbraucher werden die Zeche bezahlen. Leider werden auch wir in Europa/Deutschland nicht ungeschoren davonkommen. US Präsident Trump lobte zwar via Twitter die Annäherung zwischen beiden Seiten, jedoch äußerten Vertreter der chinesischen Regierung offen Zweifel an einem langfristigen Handelsabkommen mit den USA. Ihnen fehlt schlicht der Glaube an die Vertragstreue der US-Seite. 

Dass nach der EZB nun auch die Fed ihre Geldschleusen geöffnet hat und monatlich ca. 60 Mrd. USD in den Markt pumpt sorgt für deutliche Kaufsignale an den Aktienmärkten. Der Dax bleibt weiter in Schlagdistanz zur 13.000er-Marke.Die deutschen Standardwerte konsolidieren auf hohem Niveau und es bestehen weiterhin gute Chancen für neue Jahreshochs. Gold hielt sich trotz der überverkauften Lage gut. Vor dem Hintergrund fast fehlender Käufe aus Indien und China ist der Goldpreis erstaunlich stabil. Die expansive Notenbankpolitik und fehlende Realzinsen sprechen für höhere Goldpreise.

Lagarde folgt Draghi. Die neue EZB-Chefin Christine Lagarde wird es nicht leicht haben. Es besteht die Hoffnung, dass Lagarde die Geldpolitik der EZB der deutschen Öffentlichkeit besser als bisher erklären und damit auch schmackhaft machen wird. In dem Zusammenhang wird sie aber auf die Ablehnung vieler deutscher Ökonomen treffen, da sie selbst keine Ökonomin, sondern Juristin ist. In ersten Interviews hat Lagarde allerdings Deutschland und die Niederlande wegen Ihrer fehlenden Investitionen und der Haushaltsüberschüsse angeprangert.

Nach der EZB hat auch die US-Notenbank Fed ihre Geldschleusen geöffnet und monatlich ca. 60 Mrd. USD in den Markt gepumpt. Dies sorgte für deutliche Kaufsignale an den Aktienmärkten.  Der Leitzins wurde nun zum dritten Mal in diesem Jahr gesenkt. Mit den Zinssenkungen reagiert die Notenbank auf die Abschwächung des US-Wirtschaftswachstums.
US-Präsident Donald Trump wiederum geißelt die von der Regierung unabhängige Notenbank für unzureichendes Handeln. Er fordert, den Leitzins auf null zu senken, und die Konjunktur zudem über Anleihekäufe anzukurbeln. "Die Fed ist ahnungslos!", schrieb er etwa auf Twitter. Zuvor hatte Trump Powell und die Fed insgesamt auch schon als Staatsfeinde bezeichnet.

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