Was gibt es Neues?

01.10.2017 - Der aktuelle Marktkommentar für Oktober 2017

Allen Unkenrufen zum Trotz ist der von vielen befürchtete Einbruch an den Börsen im historisch schwachen September nicht erfolgt. Es kam im Gegenteil zu einem starken Anstieg, von dem unsere Portfolien profitiert haben. Ob die Herbst-Korrektur auf den Oktober verschoben wurde ist noch offen. Die positiven Wirtschaftsdaten sprechen allerdings dagegen. 13.000 Punkte im DAX sind bis Jahresende keine Utopie.

Der Wahlausgang in Deutschland wird uns in den kommenden Monaten Unsicherheit bescheren. Es wird länger dauern als erwartet, bis eine funktionsfähige Regierung gebildet ist. Kommt sie überhaupt zustande? Bei einer Jamaika-Koalition liegen die Vorstellungen sehr weit auseinander und Seehofer hat schon Pflöcke eingeschlagen, die schwer zu beseitigen sind. Die Grünen, die CSU und die FDP unter einen Hut zu bringen wird schwierig, wenn nicht sogar unmöglich. Es bleibt also spannend.

Wir denken, dass politische Fakten die Börsen nicht nachhaltig in den Keller schicken (politische Börsen haben kurze Beine!). Die Wirtschaftsdaten sind nach wie vor positiv, die Weltwirtschaft wächst weiter und die Inflation ist noch immer unter 2%. Die Risiken im geopolitischen Bereich nehmen dagegen weiter zu. In erster Linie ist hierbei der Nordkoreakonflikt zu nennen. Wenn zwei Verrückte, wie in dieser Krise, aufeinander treffen, wissen wir nicht was passiert. Donald Trump und Kim Jong-un sind nicht einzuschätzen. Auch Erdogans neue Aktionen wirken sich bereits aus. Der Euro hat schon etwas nachgegeben, während der Ölpreis und Gold steigen. Anleger brauchen auf alle Fälle gute Nerven für den Rest des Jahres.

Eine große Herausforderung wird die Europapolitik bleiben. Der EU-Kommissionspräsident, Jean-Claude Junker, will den Euro in allen EU-Ländern einführen. Es soll in Zukunft nicht nur in 19, sondern in 28 EU-Staaten mit Euro bezahlt werden. Die Schuldenkrise ist in den südeuropäischen Staaten gerade wegen der Einführung des Euro eskaliert und noch lange nicht gelöst. Im Gegenteil: Trotz der wirtschaftlichen Erholung sind die Verbindlichkeiten weiter gestiegen. Der Euro in Verbindung mit Zinsen nahe Null hat in Griechenland zur Überschuldung und in Spanien zu einer Immobilienblase geführt. Die Maastricht-Kriterien werden in fast allen Mitgliedsstaaten nachhaltig gebrochen. Waren diese Kriterien nicht Grundlage für die Währungsunion? Warum mit nachweislich untauglichen Mitteln jetzt plötzlich alles besser werden soll, ist wohl Draghis Geheimnis. Die EZB versucht weiterhin mit der Geld-Druckpresse die nationalen Probleme zu lösen. Bis Jahresende hat die EZB ca. 2,2 Billionen Euro nur aus bedrucktem Papier geschaffen – momentan sind es 60 Milliarden Euro pro Monat!!! Niemals in der Menschheitsgeschichte wurde eine Krise nachhaltig mit der Notenbankpresse gelöst – es wird auch diesmal nicht gelingen. Gold hingegen kann man nicht einfach drucken, es ist nur begrenzt vorhanden und hat sich in allen Krisen als Rettungsanker bewährt. Wir haben deshalb nicht ohne Grund in allen verwalteten Depots Goldminen- und Silberminenwerte etwas stärker gewichtet. Mit etwas Geduld wird sich das auszahlen. Wir denken, dass unsere verwalteten Depots gut aufgestellt sind und den kommenden Auf- oder Abschwüngen gelassen entgegen sehen können. Wir kümmern uns!

Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.09.2017 - Der aktuelle Marktkommentar für September 2017

Seit Juni hat der DAX fast 900 Punkte abgegeben. Die Unterstützung bei 12.000 Punkten hat zwar bisher gehalten, es könnte jedoch auf die Korrektur gleich eine weitere folgen. In den letzten Tagen ist vor allem wegen der Zuspitzung zwischen USA und Nordkorea Unruhe aufgekommen und hat die Kurse gedrückt. Auch der September, der historisch als der schlechteste Börsenmonat des Jahres gilt, könnte weitere Kursverluste bringen. Bis zum Jahresende sollten jedoch wieder höhere Kurse möglich sein. Die fundamentalen Daten der Unternehmen sind insgesamt gut. Es gilt also Ruhe zu bewahren und Luft zu holen. Das Wachstum der G7-Staaten, die Ausweitung der Unternehmensumsätze und die steigenden Gewinne sind positiv zu werten. Der September könnte nochmals Kauf-Wochen bescheren. Ein gut aufgestelltes Portfolio sollte im letzten Quartal wieder deutliche Gewinne verbuchen. Die Dividendenrenditen vieler Aktien sind weit höher als die Renditen der langlaufenden Staatsanleihen. Dies signalisiert noch immer eine Unterbewertung von Aktien im Vergleich zu Anleihen. Besonders defensive Aktien mit relativ stabilen Umsatz- und Gewinnentwicklungen sind in schwierigen Zeiten zu bevorzugen. Wir haben die Depots dementsprechend aufgestellt.

Nach einer längeren Konsolidierungsphase hat der Biotech-Bereich wieder angezogen. Der langfristige Aufwärtstrend ist intakt. Gute Studienergebnisse, Neuzulassungen von Medikamenten und große Aktivitäten bei Übernahmen sind die Kurstreiber. Unsere Depots profitieren bereits jetzt davon.

Besondere Freude machen uns derzeit die immer wieder hervorgehobenen Turnaround-Werte. Einige glänzen mit hohen zweistelligen Kursgewinnen.

Der Goldpreis hat endlich den Ausbruch über 1.300,- US-Dollar geschafft. Nachdem Trump immer mehr zum Risikofaktor geworden ist, hat das natürlich auch zum Ausbruch des Goldpreises beigetragen. Ein weiterer Anstieg auf mindestens 1.350,- US-Dollar ist bis Jahresende zu erwarten. Dies würde den in unseren Depots befindlichen Goldminenaktien und Goldminenfonds starken Auftrieb bescheren. Die von uns immer wieder beschriebenen Risiken und geopolitischen Krisen sind keineswegs beseitigt und werden dem Goldpreis neue Höchstkurse bescheren.

Die großen Risiken:
        • Staatsverschuldung, insbesondere in Südeuropa, nimmt weiter zu
        • Italienische Banken, faktisch pleite
        • Zügellose Geldvermehrung, mtl. ca. 60 Mrd. Euro neues Geld bis 2019
        • Syrien und IS, ein Ende des Krieges ist nicht abzusehen
        • Ukraine / Russland, ein Ende der Krise ist nicht in Sicht
        • Katarkrise schwelt noch immer
        • Nordkorea / USA, immer neue Provokationen mit ungewissem Ausgang

Was den Anstoß zu einem starken Ausbruch nach oben gibt, lässt sich nicht vorhersagen. Gold, Goldminenaktien und Investmentfonds, die in Gold und Goldminen investieren, bleiben unsere Versicherung gegen eine Eskalation bei den aufgezählten Risiken.
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.08.2017 - Der aktuelle Marktkommentar für August 2017

Seit Mitte Juni hat der DAX fast 7% verloren, während der Euro gegenüber dem US-Dollar seit seinem Tief im Dezember über 12% gewonnen hat. Dies bedeutet für Wertpapiere in US-Dollar einen Währungsverlust in Euro. Die guten Wirtschaftszahlen der europäischen Unternehmen stärken derzeit den Euro, während die fragwürdige Politik von Donald Trump den US-Dollar schwächt. Sich daher vom US-Dollar zu verabschieden und alles auf die Euro-Währung zu setzen wäre langfristig grundverkehrt. Ein gut strukturiertes Wertpapierdepot muss zwingend eine breite Streuung nicht nur in verschiedene Unternehmen und Anlageklassen, sondern auch in unterschiedliche Währungen beinhalten. Gerade angesichts der Tatsache, dass die Notenbanken schon Billionen frisches Geld gedruckt haben und es nicht absehbar ist, wie dieses Experiment ausgeht, ist eine Währungsstreuung zwingend. Durch die enorme Geldvermehrung in Europa werden wir in einigen Jahren nicht nur die angestrebten zwei Prozent Inflation, sondern deutlich mehr haben. Wir haben deshalb bereits jetzt auf inflationsgeschützte Anleihen (inflation linked Bonds) gesetzt.

Für Verunsicherung wird in den nächsten Monaten auch noch die Krise der Autobauer sorgen. Die Turbulenzen wegen der Dieselaffäre können sich noch über Monate negativ auf die Autoaktien auswirken. Welche enormen Kosten auf die deutschen Autobauer zukommen ist derzeit noch nicht absehbar. Unsere gut im Gewinn liegende VW-Anleihe und sämtliche Daimler Aktien haben wir deshalb in allen Depots verkauft.

Was ist die Zukunft des Automobils? Es stellen sich viele Fragen:              
               • Ist die Ökobilanz der Elektromobilität dem Verbrennungsmotor
                  überlegen?
               • Wie sind die Umweltprobleme bei der Herstellung von Batterien?
               • Welche Umweltprobleme entstehen bei der Entsorgung der
                  Batterien?
               • Wie soll der Strom erzeugt werden, der jederzeit für das Laden von
                  Elektrofahrzeugen zur Verfügung stehen muss?

Welche Technik sich langfristig durchsetzen wird ist noch offen. Ist es Elektro, Wasserstoff, Brennstoffzellen, Gas, Benzin, Diesel oder Hybrid? In chinesischen Metropolen sind bereits erste Busflotten mit Brennstoffzellen ausgerüstet worden. Fest steht jetzt bereits, dass sich gravierende Änderungen anbahnen. Diese Veränderungen führen zu Verschiebungen von Marktanteilen zwischen Unternehmen. Wer diese rechtzeitig und früher als andere erkennt, kann davon profitieren. Wir tragen dieser Tatsache in unseren verwalteten Depots bereits Rechnung und positionieren uns frühzeitig.

Vergangene Woche hat der Internationale Währungsfonds (IWF) den stärksten Aufschwung der vergangenen 10 Jahre prognostiziert. Demnach soll die Weltwirtschaft 2017 um 3,5% und 2018 um 3,6% zulegen (Vorjahr 3,2%). Dieses Wachstum wir die Inflation in Gang bringen. Vor allem sehen wir Preissteigerungen bei Rohstoffen. Minenaktien werden davon profitieren. Rohstoffe zeigen eine charttechnische Bodenbildung. Wir sind bereits darauf eingestellt.

Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.07.2017 - Der aktuelle Marktkommentar für Juli 2017

Die US-Notenbank hat die Zinsen wie erwartet im Juni erhöht, aber damit die Schwäche des US-Dollar nicht gestoppt. Der DAX erreichte im vergangenen Monat trotz der vielen Unsicherheiten neue Höchststände. Dies zeigt die gute Verfassung der deutschen Unternehmen. Der Wahlsieg von Macron gab der Stimmung nicht nur in Frankreich weiteren Auftrieb. Auch die guten Konjunkturzahlen in Deutschland sorgen für positive Impulse an der Börse. Bevor es weiter aufwärts geht, ist jedoch in den kommenden Monaten mit einer Konsolidierung zu rechnen. Die in den vergangenen Monaten schwachen Rohstoffwerte lassen eine charttechnische Bodenbildung erwarten. Trotz der Zinserhöhung in USA wird die US-Notenbank keine globale Zinswende einleiten können, weil die EZB und die japanische Notenbank an der ultraleichten Geldpolitik festhalten. Wie dieses Experiment ausgeht wissen wir nicht. Es gibt in der Geschichte keine Beispiele dafür, dass der Schuldner keine Zinsen bezahlt und sogar Negativzinsen bekommt. 

Was also tun, wenn die Zinsen niedrig bleiben und die Inflation steigt? Die Lösung sind Aktien mit hoher Dividendenrendite und Aktienfonds, die schwerpunktmäßig in solche Aktien investieren. Beispiele für hohe Dividendenrenditen sind: Daimler (5,3%), Royal Dutch Shell (7%), BB Biotech (4,5%), Deutsche Post (3,4%). Bei so hohen Dividenden kann man ohne weiteres kurzfristige Kursschwächen in Kauf nehmen und aussitzen.

Eine flexible Anlagestrategie und die richtige Mischung sind die entscheidenden Faktoren, um in dem derzeitigen Umfeld gute Ergebnisse zu erzielen und das Vermögen gegen alle Eventualitäten abzusichern. Keiner kennt den Zeitpunkt wann es an den Börsen kracht oder eine Konsolidierung eintritt. Vielleicht kommt der Einbruch erst viel später oder gar nicht. Wer aus Angst ausgestiegen ist und damit Gewinne verpasst hat das mit Performanceverlust zu bezahlen. Wir denken langfristig und kaufen Werte, die wir für unterbewertet halten oder solche, die übertrieben stark eingebrochen sind. Kurzfristige Korrekturen nehmen wir bewusst in Kauf. Eine breite Streuung auf Anlagen mit möglichst wenig Korrelation verhindert, dass wir bei Negativmeldungen in einzelnen Bereichen große Verluste im Depot erleiden, sondern dies mit unserer Diversifikation ausgleichen können. Durch diese Risikoreduzierung ist es daher aber nicht möglich beim DAX mitzuhalten, wenn dieser sehr stark steigt, wie in den vergangenen 12 Monaten. Wenn wir dort mithalten wollten, müssten wir zu 100% im DAX investiert sein. 100% Aktien ist aber in der Regel bei unseren verwalteten Depots wegen des zu hohen Risikos nicht erlaubt. Zum Ausgleich sind wir dafür bei Kurseinbrüchen im DAX wesentlich weniger betroffen und müssen keine hohen Verluste aufholen. So haben z.B. unsere Gold- und Silberminenaktien in den letzten 12 Monaten deutlich schlechter abgeschnitten. Diese Werte sind aber unsere Versicherung für die Risiken die eintreten können und werden bei Crashsituationen große Verluste verhindern. In Crashzeiten wie vom 01.01.2008 bis 31.03.2009 (Lehmann Pleite), hat der DAX ca. 50% verloren, während der Goldpreis in diesem Zeitraum über 10% gewonnen hat.

Unsere Gründe für Investitionen in Edelmetallwerte:

Vermögenserhalt          Portfolio-Diversifikation              Wertanlage
Inflationsschutz             Versicherung gegen Krisen         Zukunftspotenzial

Die sich zuspitzenden Spannungen zwischen USA und Russland sowie die Situation um Katar geben Anlass zur Sorge. Wenn sich dort nicht kurzfristig eine Beruhigung zeigt, könnte das der nächste und zugleich der größte Krisenherd werden. „….der Krieg wird im Iran stattfinden, nicht in Arabien“ diese Aussage von Riads Vizekronprinz Mohamed bin Salman ist besorgniserregend. Ein Krieg zwischen Ägypten, den Vereinigten Arabischen Emiraten und dem Iran wäre eine Katastrophe und könnte den Syrienkonflikt übertreffen. Kampf der Sunniten gegen die Schiiten, die im Iran die Mehrheit stellen.

Trump hat seinen Deal schon gemacht – er wird die Waffen liefern.

Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.06.2017 - Der aktuelle Marktkommentar für Juni 2017

US-Präsident Trump verunsichert die US-Börsen mit seinen unprofessionellen Aktionen. Analysten halten ihn inzwischen für eine Belastung der Börsen und bezeichnen das Politik-Chaos in den USA als Stimmungskiller. Die schwache Wall Street kann sich auch negativ auf die Deutschen Börsen auswirken. Der seit den Wahlen in Frankreich starke Euro und der durch das nicht nachvollziehbare Verhalten Donald Trumps schwache US-Dollar verursachen Währungsverluste in den Depots. Das ebenfalls durch Trump verursachte Scheitern des G8-Gipfels lässt weitere Belastungen erwarten.

Die von der US-Notenbank für Juni geplante Zinserhöhung, falls diese überhaupt kommt, könnte den US-Dollar wieder etwas stabilisieren. Solange Trump sich wie ein Elefant im Porzellanladen verhält und auch noch aus dem Pariser Klimaschutzabkommen austreten will, geraten viele andere Probleme in den Hintergrund. Man sollte jedoch nicht vergessen, dass diese nach wie vor ungelöst sind. Die Verschuldungsprobleme in Europa werden wieder auf die Tagesordnung kommen und den Euro schwächen. Europa sollte enger zusammen rücken (aber ohne Euro-Bonds), um sich vor Kollateralschäden einer implodierenden Präsidentschaft in Sicherheit zu bringen.

Die von der Deutschen Bundesbank jüngst veröffentlichen Zahlen weisen gegenüber der Europäischen Zentralbank erstmals Forderungen von über 800 Milliarden Euro aus. Das ist deutlich mehr als zum Höhepunkt der Eurokrise im Jahr 2012. Umgekehrt haben die Target-Verbindlichkeiten von Italien und Spanien durch das Anleihekaufprogramm neue Rekorde erreicht (=Kapitalflucht nach Deutschland). Dadurch haben Italiener und Spanier einen Teil Ihrer Verschuldung durch Staatsanleihen in Schulden bei der EZB getauscht. Für über 840 Milliarden Euro (neuer Höchststand) haftet jetzt der deutsche Steuerzahler. Wer an Märchen glaubt, glaubt auch daran, dass wir das Geld zurückbekommen.

Falls andere Länder dem Austritt Großbritanniens irgendwann folgen und zu den nationalen Währungen zurückkehren, wäre wegen der enormen Abwertung der südeuropäischen Devisen eine Insolvenz der hoch verschuldeten Länder unvermeidlich. Die durch die Rettungsschirme ESM und EFSF gewährten Bürgschaften würden fällig und die über 840 Milliarden Euro wären wohl verloren. Banken, auch in den wirtschaftlich starken Euroländern, blieben auf ihren Forderungen sitzen und müssten, falls dann überhaupt noch möglich, gerettet werden. Europa und Deutschland würden beben und die Börsen einbrechen. Hoffen dürfen wir, dass dieses Szenario nicht eintritt – aber denken müssen wir auch daran, um für diesen Fall das passende Konzept für die von uns verwalteten Depots in der Schublade zu haben. Die Gemeinschaftswährung bleibt ein Sprengsatz für Europa.

Dass die Märkte trotzdem noch relativ entspannt sind, ist der Robustheit der wirtschaftlichen Verfassung Europas und vor allem Deutschlands zu verdanken. Die im ersten Quartal veröffentlichten guten Unternehmensergebnisse mit hohen Gewinnzuwächsen haben alle Erwartungen übertroffen.

Auch in den kommenden Monaten setzen wir auf solide Unternehmen mit hohen Dividenden und steigenden Gewinnerwartungen. Kurzfristige Schwankungen müssen wir in Kauf nehmen. 

Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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