Was gibt es Neues?

01.10.2019 - Der aktuelle Marktkommentar für Oktober 2019

Im September und Oktober sind die Aktienmärkte meist noch saisonal belastet. Es ist deshalb sinnvoll, nicht zu 100% investiert zu sein, sondern angemessene Liquidität vorzuhalten, um bei eventuellen Rückschlägen nochmals günstig zu investieren. Bis Mitte Oktober können wir auf Rücksetzer spekulieren. Mit dem Beginn der neuen Berichtsaison wissen wir dann, ob diese dem Markt neue positive Impulse liefert oder ob eher enttäuschende Reaktionen zu erwarten sind, die nochmals für Korrekturen sorgen.

Nach der erneuten Zinssenkung im September werden Aktien profitieren, vor allem weil die Anleger langfristig nicht auf negativ verzinste Anleihen setzen werden. Nachdem die von uns immer wieder empfohlenen Gold- und Silberaktien in diesem Jahr gestiegen sind, ist jetzt eine Konsolidierung überfällig. Wegen der politischen Unsicherheiten und den Null- bzw. Negativzinsen werden der Goldpreis und die Kurse der Minenaktien im letzten Quartal wieder anziehen.

Das Jahr 2019 wird wohl das politischste Börsenjahr seit der Kubakrise 1962. Damals hat Präsident Kennedy fast einen Nuklearkrieg ausgelöst, um den Sowjet-Einfluss auf Kuba, vor der Haustüre der USA, zu verhindern. Heute haben wir wieder einen Kalten Krieg mit Russland, weil die USA und die Nato vor der Haustüre Russlands Raketenstationen in Polen eingerichtet und versucht haben, die Ukraine in die Nato aufzunehmen. Das werden die Russen niemals zulassen.

Im Handelskrieg der USA mit China müssen wir mit weiteren Überraschungen rechnen. Auch mit US-Sonderzöllen auf Waren aus Europa, insbesondere auf PKW, ist im nächsten Jahr zu rechnen. Im Iran, wie fast überall im Nahen Osten, haben die USA (Trump) eine Lunte angezündet, die auf lange Sicht die Kapitalmärkte beeinflussen wird. Mit Überraschungen dürfen wir auch in Zukunft rechnen.

Nur ein Portfolio, das die Risiken breit streut, ist in diesen Zeiten sinnvoll. In den USA besitzt über die Hälfte der Bevölkerung Aktien, während bei uns die Aktien ein Schattendasein führen. Mittelfristig werden die Anleger/Sparer erkennen müssen, dass Aktien gegenüber Zinsanlagen die bessere Alternative sind, spätestens dann, wenn Negativzinsen auch die breite Masse treffen. Banken werden die Negativzinsen von -0,5% im nächsten Jahr wenigstens teilweise an ihre Kunden weitergeben müssen, um ihre Bilanzen nicht noch mehr zu verschlechtern.

Asiatische, insbesondere chinesische Werte sollten in keinem Depot fehlen. Der für die Konjunktur bedeutsame Konsum wächst in China mit über 7% stärker als in jedem anderen Land. Nachgebende Kurse sollten für einen Einstieg genutzt werden.

Der Euro ist im September wieder unter 1,10 US-Dollar gefallen. Charttechnisch muss man damit rechnen, dass er wieder auf 1,05 US-Dollar (das Tief vom Jan. 2017) fällt. Seit Anfang 2018 ist er damit von 1,25 US-Dollar um ca. 13% gefallen.
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.09.2019 - Kann US-Präsident Trump dauerhaft erfolgreich seine Politik gegen
ie eigene Wirtschaft, gegen die bisherigen Partner auf internationaler
ebene und die eigene Zentralbank führen?
Können die USA in einer global vernetzten Welt erfolgreich durch Selbstisolation ihres Landes sein?
   
Die Entscheidung des Bundesverfassungsgerichtes in Sachen Bankenunion gefährdet die ohnehin schon schwachen deutschen Banken. Sie erhöht das Risiko der Haftung für die Banken anderer Problemländer, insbesondere für griechische und italienische Banken, die eigentlich schon nahe der Pleite sind. Diese haben Papiere in den Bilanzen, die bei weitem nicht dem Wert entsprechen, mit dem sie verbucht sind.

Niedrige Zinsen und Strafzinsen gefährden deutsche Banken und Sparkassen. Sie verdienen nichts mehr, weil sie hohe Negativzinsen zahlen müssen. Sie werden in Zukunft wohl gezwungen sein, sich andere Einnahmequellen zu suchen, z. B. höhere Gebühren und Strafzinsen für Kundeneinlagen. Der Sparer erhält also für sein Geld von der Bank keine Zinsen mehr, sondern zahlt an die Bank, wenn er dort sein Geld deponiert. Was wird passieren? Wenn man für sein Geld nichts mehr erhält, sondern zahlen muss, werden viele ihr Geld abheben. Dann beginnt wieder die Diskussion über die Bargeldabschaffung. Es kann nicht mehr lange dauern, bis sich Banken und Sparkassen über höhere Gebühren oder Negativzinsen auch bei Kleinkunden bedienen, um weitere Verluste zu vermeiden.

„Kleinsparer“ werden bereits seit Jahren mit Negativzinsen belastet, da die Altersvorsorge oft in Lebensversicherungen steckt und die Sozialversicherungskassen ihre Überschüsse auf Konten der Bundesbank haben, die alle mit Negativzinsen zur Kasse gebeten werden. Allein deutsche Banken und Sparkassen haben 2018 ca. 2,4 Milliarden Euro Negativzins für Guthaben bei der Bundesbank bezahlen müssen.
 
Zum ersten Mal hat Deutschland im August eine Bundesanleihe mit einer Laufzeit von 30 Jahren und einem Zinssatz von null Prozent begeben. Damit kann sich die Bundesrepublik langfristig verschulden ohne Zinsen dafür zu bezahlen. Wir hätten damit ein Instrument zur Hand, mit dem die Konjunktur angekurbelt werden könnte, indem man notwendige Infrastrukturmaßnahmen und Steuersenkungen finanzieren könnte. Dafür müsste man sich aber von der in der jetzigen Situation nicht mehr sinnvollen Schuldenbremse verabschieden. Kompetente Wirtschaftswissenschaftler weisen darauf seit längerem hin – aber unfähige Politiker wissen es wie immer besser. Nach der Finanzkrise 2008 war das sinnvoll, heute ist es kontraproduktiv.
 
Auch US-Finanzminister Mnuchin prüft die Ausgabe einer Anleihe
mit 100 Jahren Laufzeit.
Die würde den Weg freimachen für unbegrenzte Staatsverschuldung als Mittel
für Infrastrukturinvestments aller Art.
Präsident Trump hätte damit ein Wahlkampfinstrument ohne Grenzen in der Hand, ohne dass die amerikanische Notenbank eingreifen könnte.
 
Analysten überbieten sich mit immer höheren Goldpreisprognosen. Nachdem die Marke von 1.500 US $/Unze überschritten ist und damit ein starkes Kaufsignal ausgelöst wurde, steigern sich die Prognosen auf 1.800 US $ bis auf knapp unter 2.000 US $. Von dieser Entwicklung können Sie nicht überrascht sein, weil wir bereits seit langem mit unseren Edelmetallempfehlungen in unseren Marktkommentaren darauf hingewiesen haben.
Es gibt einige Edelmetallwerte, die seit dem Tiefpunkt im letzten Jahr um über 50 % gestiegen sind, einige haben sich mehr als verdoppelt.
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.08.2019 - Wie von uns erwartet hat die US-Notenbank (FED) am 31. Juli erstmals seit 2008 die Zinsen um 0,25% gesenkt. Jedoch waren die Äußerungen des US Notenbankchefs Powell nicht das was die Märkte hören wollten. Sie hatten darauf gehofft, dass Powell den Beginn eines langen und aggressiven Zyklus von Zinssenkungen ankündigen werde, was er nicht tat. Die Börse reagierte eindeutig mit einem Minus von 1,23%.

Im Gegensatz zu den USA besteht in Deutschland und im gesamten Euroraum durch die von Draghi eingeführten niedrigen bzw. Negativzinsen, bei sich abzeichnendem Konjunkturrückgang, eine solche monetäre Konjunkturbelebungsmaßnahme nicht mehr. Ein noch negativerer Leitzins würde die europäischen Banken weiter in Bedrängnis bringen.

In DM-Zeiten hatte die Deutsche Bundesbank noch Möglichkeiten einzugreifen. Die amerikanische Notenbank musste damals die Zinspolitik mit Deutschland abstimmen, um Währungsturbulenzen zu vermeiden. Inzwischen ist Deutschlands Einfluss so gering, dass wir uns amerikanische Sanktionen in Russland, Iran und China oder bei der für Deutschland wichtigen Gaspipeline gefallen lassen müssen. Wir haben nicht einmal die Kraft, unsere Goldreserven von den USA zurückzufordern. Was tun wir, wenn Trump die deutschen Goldreserven „einkassiert“, weil wir uns nicht konform verhalten?

Jetzt wäre die Regierung mit fiskalpolitischen Maßnahmen gefordert. Höhere Staatsausgaben und Steuersenkungen, bei weniger Steuerverschwendung, würden bei Konjunkturschwäche für mehr Konsum und Investitionsentscheidungen sorgen. Leider können wir das derzeit von unseren Politikern nicht erwarten.

Erfreulicherweise konnten wir im laufenden Jahr deutliche Kursgewinne in den verwalteten Depots verbuchen. Bonuszertifikate, die wir ab Januar in die Depots gekauft haben, weisen inzwischen hohe zweistellige Gewinne aus. Bei den in den Depots stark abgestraften Werten sehen wir bis zum Jahresende eine deutliche Erholung, auch gegen einen eventuellen negativen DAX-Trend in den nächsten Monaten.

China wird der wichtigste Faktor für die Weltkonjunktur bleiben. In den letzten beiden Jahren trug China 35% zum globalen Wachstum bei, die USA 18% und Europa 8%. Wenn nun die chinesische Wachstumsrate auf nur ca. 6% gegenüber dem Vorjahr zurückging, ist dies immer noch doppelt so hoch wie in den meisten westlichen Volkswirtschaften.

In unserem Marktbericht für Juni hatten wir zum wiederholten Mal auf unsere erwartete Entwicklung bei Gold und Silber hingewiesen und besonders bei Silber mit deutlich höheren Kursen bis zum Jahresende gerechnet. Seit Anfang Juni ist der Silberpreis bereits jetzt nach oben ausgebrochen und hat um ca. 15% zugelegt. Bis Dezember sind weitere nennenswerte Steigerungen zu erwarten. Trotz dieser erfreulichen Entwicklung sollten Sie aber bedenken, dass Gold und Silber kein Ersatz für andere rentable Anlagen in Produktivkapital (Aktien) sind. Wie an dieser Stelle schon beschrieben, handelt es sich vor allem um eine Versicherung gegen schwindendes Vertrauen in unser Geldsystem. Gold wird auch vom wachsenden Wohlstand in China und Indien profitieren. Seit Jahresanfang ist der Goldpreis in US-Dollar bereits um 12% gestiegen.

Seit dem Amtsantritt des neuen britischen Premiers Boris Johnson vergangene Woche, hat das Pfund bereits 2,4% verloren, und kostete zeitweise so wenig wie seit dem Frühjahr 2017 nicht mehr. Premier Johnson ist gewillt die EU auch ohne Deal zu verlassen…
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf

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01.07.2019 - Der aktuelle Marktkommentar für Juli 2019
 
Tiefpunkte können exzellente Einstiegsgelegenheiten sein, da zu diesen Zeitpunkten besonders hohe Gewinne möglich sind. Wenn die Nachrichten besonders gut und die Kurse schon gestiegen sind, ist das Restpotenzial deutlich geringer. Trotzdem kaufen Anleger lieber bei guten Nachrichten zu höheren Kursen als bei niedrigen Kursen oder in Krisen. Nach dem DAX-Hoch Ende März und den Kursrückschlägen im Mai war das deutlich zu beobachten
(DAX Rückgang ca. 500 Punkte im Mai).

So gesehen gehören Rohstoffe gerade jetzt in jedes Depot, da diese schon länger unter Druck stehen. Laut Datenanbieter Bloomberg sind die Notierungen der Bodenschätze auf dem niedrigsten Stand seit 50 Jahren. Seit dem Höhepunkt des letzten Rohstoffbooms 2008 sind Öl, Kupfer und andere Rohstoffe im Vergleich zum S&P 500 um ca. 90% gefallen. Warum sollte man also gerade jetzt aus Rohstoffwerten, die vielleicht etwas zu früh gekauft wurden, aussteigen? Jetzt sollte gekauft oder aufgestockt und nicht verkauft werden.
 
Einen zusätzlichen Impuls für die Goldnotierung könnte die Einführung der Kunstwährung Libra von Facebook bedeuten. Die Libra kann 2 Milliarden Menschen erreichen und soll nach dem Gold- und Devisenstandard begeben werden, sie wird also mit wertigen Vermögenswerten unterlegt. Allein der Goldanteil, der hierfür notwendig wäre, wird auf über 1.000 Tonnen geschätzt mit einem Wert von über 40 Mrd. Euro!
 
Bereits vor Monaten hatten wir mehrfach in unseren Marktberichten auf die Chancen von Rohstoffen, insbesondere von Gold und Silber, bzw. Gold- und Silberminenaktien, sowie Edelmetallfonds hingewiesen. Wir halten einen beträchtlichen Anteil solcher Werte bereits seit Jahren in unseren verwalteten Portfolien und haben diese quasi als Absicherung für große Krisen oder gar den Worst-Case bezeichnet. Dies zahlt sich jetzt aus. Seit sich die Kriegsgefahr im Iran zuspitzt, ist der Goldpreis stark gestiegen und Goldminenaktien haben seit dem Tief im Herbst letzten Jahres einen Kurssprung von über 50% gemacht. Wenn sich hier keine Entspannung abzeichnet und die Zinsen weiter sinken, werden die Gold- und Silberpreise in den kommenden Monaten neue Hochs erreichen.
 
Im zurückliegenden Zinserhöhungszyklus hat die US-Zentralbank (FED) die Zinssätze neun Mal um je 0,25% erhöht und damit wohl etwas zu scharf gebremst. Im Juli wird nun mit großer Wahrscheinlichkeit eine Zinssenkung erwartet. Mit einer FED-Zinssenkung und fiskalpolitischen Ankurbelungen soll ein Negativ-Szenario für Konjunktur und Börse verhindert werden.

Wenn es so kommt, wäre eine Sommerrally an den Börsen möglich. Nach den starken Kursgewinnen im ersten Halbjahr sollte man jedoch nicht zu viel erwarten. Die teuren Tech-Werte in USA sind unserer Meinung nach stark rückschlagsgefährdet. Die Institutionellen Anleger in den USA sind derzeit negativ eingestellt. Die Barliquidität ist die höchste seit der Lehmann-Krise und die Aktienquote die niedrigste seit 14 Jahren.
 
Wenn Boris Johnson neuer Tory-Chef wird, wonach es derzeit aussieht, erhöht sich die Wahrscheinlichkeit für einen harten Brexit mit negativen Folgen für die Gewinne deutscher Exportunternehmen.
 
Eine ex-SED-Genossin und jetzige Wohnungsbausenatorin in Berlin verändert die Vorzeichen für den deutschen Immobilienmarkt. Da sich der Marktwert der Immobilien auch unter Berücksichtigung des Ertragswertes bildet, ist die weitere Wertentwicklung bei den Immobilien vorerst mit Fragezeichen versehen.
 
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf
 

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01.06.2019 - Der aktuelle Marktkommentar für Juni 2019
 
Europa hat gewählt
In Deutschland waren die Grünen die klaren Wahlgewinner, in Frankreich und
Italien dagegen die rechtspopulistischen Parteien.
 
Seit über zwei Jahren werden das Brexit Thema und die Politik von Donald Trump als Ursache für Kurseinbrüche angesehen. Eine Twitter Nachricht von Trump war auch am 06. Mai 2019 die Ursache für einen Kursrutsch an den Weltbörsen. Der DAX brach am Vormittag um ca. 250 Punkte ein. Der Kursrückgang beruht nicht auf schlechteren Ertragsergebnissen oder sonstigen Geschäftseinbußen von Unternehmen, sondern darauf, dass negative Nachrichten und Erwartungen nicht zu Investitionen, sondern zu Desinvestitionen und damit auch zu fallenden Kursen führen. Trump gießt wieder einmal Öl ins Feuer – im Handelsstreit mit China. wie im Atomkonflikt mit dem Iran. Für die kurzfristige Kursentwicklung ist die Trump Attacke unerfreulich. Man sollte sich jedoch nicht von kurzfristigen Stimmungen leiten lassen. Weitere Korrekturen sind Kaufkurse.
 
Wachstumspause
Die Konjunkturprognosen für 2020 zeigen eine Stagnation auf hohem Niveau.
Allerdings ging die Vorwegnahme der negativen Erwartungen im DAX weit über die Realitäten hinaus.
Wie die derzeitige Berichtssaison zeigt, liegen die Gewinne der Unternehmen auf sehr hohem Niveau. Bis zu den alten Rekordständen bei den Aktienkursen, von welchen deutsche Aktien teilweise um 50% und mehr eingebrochen sind, müssen bei vielen noch ca. 40% aufgeholt werden. Das ist ein Potenzial, das es bei Qualitätsaktien selten gibt. Die bisherige Erholung ist bei weitem nicht ausreichend.
Viele Anleger haben in den ersten Monaten des Jahres den Zug verpasst. Sie haben nach dem starken Einbruch 2018 nicht mit so starken Kurserholungen im ersten Quartal gerechnet und sitzen nun auf zu viel Liquidität, die wieder angelegt sein will, aber nicht in zinslosen Papieren. Wir glauben, dass die Erholung der Aktienmärkte nicht nur eine vorübergehende Bewegung des Marktes war. Unter Schwankungen wie im Mai, wird es wieder aufwärts gehen und die Kurse zum Jahresende sollten höher sein als heute. Die geopolitischen Risiken werden uns selbstverständlich weiter begleiten.
 
Der Zollkonflikt setzt sich weiter fort. Chinas Handelsbilanzüberschuss hat sich im letzten Halbjahr bereits halbiert. Aber es wird noch sehr lange dauern, bis es zu einem Gleichgewicht kommen wird.
Trotzdem ist der Aufstieg Chinas zur absoluten Weltmacht der Ökonomie nicht zu verhindern.
Durch die Zuspitzung des Handelsstreits und den zunehmenden Spannungen im Nahen Osten wird Gold profitieren und damit auch Silber. Aktuell flirtet der Goldpreis erneut mit der Marke von 1.300 Dollar.
Das Preisverhältnis von Gold zu Silber spricht für einen Aufholeffekt des Edel- und Industriemetalls Silber. So günstig wie zur Zeit ist Silber seit mehr als 25 Jahren nicht mehr gewesen. Derzeit bekommt man für eine Feinunze Gold ca. 86 Feinunzen Silber. Das Preisverhältnis der beiden Edelmetalle, die Gold-Silber-Ratio. war im Juni 2011 bei 35 und ist heute bei 86. Je höher eine Über- oder Unterbewertung ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit einer entsprechenden Korrektur. Wir erwarten deshalb bis Jahresende deutlich höhere Silberkurse.
 
Silber wird zu 60% für industrielle Zwecke verwendet und damit zum großen Teil verbraucht. Gold dagegen wird nicht verbraucht. Fast alles bisher gewonnen Gold ist in Tresoren. oder in Form von Schmuck noch immer vorhanden.
 
Politisch bleiben die Börsenaussichten sehr unübersichtlich und damit kurzfristig kaum kalkulierbar.
 
Roland Bender
Heiner Desch
Hans-Jürgen Kreichauf
 

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